行为金融学角度的比特币泡沫

刘星彤

【摘要】自比特币出现以来，交易价格持续大幅上涨，甚至超过了黄金的价格。目前，我国有大量的比特币投资者，他们担心比特币暴涨的价格是否存在泡沫。因此，本文通过介绍比特币的特点，追溯比特币的发展历程，分析价格泡沫的原因，并提出相关建议。

【关键词】比特币：泡沫；风险

一、比特币的特点

比特币诞生于2009年，是中本聪设计的P2P数字货币。它的发行只需要特定的算法，不需要特殊的发行人。它依靠区块链技术进行交易，赢得了全球投资者的广泛关注。

因为比特币的发行不同于传统的纸币，它不需要特定的发行机构和监管机构，只要有算法和设备，就可以挖矿。因此，货币去中心化是其最大的特点。其次，为了有效控制比特币的通胀，防止币值下跌，比特币的设计者中本聪规定比特币的总发行量为21万枚，即比特币供应有限。第三，比特币的交易成本较低，因为它不需要很多机构参与。而在比特币交易过程中，甚至不需要实名认证，只需要知道对方的账户地址就可以完成交易，因此在交易中也具有匿名性的特点。

二、比特币发展历程

(一）比特币的诞生

2008年，中本聪发表了一篇系统介绍比特币的论文，为比特币的发明奠定了理论基础。一年后，他首先开发了一个与比特币算法相关的程序并进行了第一次挖矿，得到了 50 个比特币，但目前比特币没有具体的价格。比特币于 2010 年首次离线交易，价格为 0.003 美元。

(二）比特币两轮上涨

自 2011 年以来，比特币的价格出现了大幅上涨。到 2011 年 6 月，它的价格达到了 3 美元1.91 美元的第一个高点。然而，不久之后，交易中心之一的 Mt. Gox 遭到黑客攻击，导致比特币价格瞬间跌至 1 美分。尽管平台此后应对了黑客的攻击，取消了异常交易，比特币价格也较之前1美分进行了修正，但这次攻击仍然给不少用户带来了巨大损失，估计损失约900万美元。 2012年11月28日，比特币的发行量达到了中本聪设计之初总量21万枚的一半，成为比特币发展史上的里程碑。

2013年开始，比特币价格迎来第二轮疯狂上涨。 2 月份，它的交易价格首次超过 32 美元，4 月份达到 266 美元的峰值。然而比特币的特点有哪些，在飙升之后出现崩盘，价格跌至 105 美元。下跌持续了两个多月，比特币在 6 月份达到 70 美元。 2013年，大量中国投资者开始交易和投资比特币，导致比特币价格再次回升，年底价格涨至1000多美元。

(三）疯狂牛市后再次下跌

2014年，最大的交易平台Mt.Gox第二次被黑，导致比特币价格再次下跌。无法弥补给客户造成的巨大损失，于2月25日申请破产，价格跌破100美元。 2015年价格基本稳定在200美元左右。 2016年价格回升至800美元。2017年，中国市场迎来炒币狂潮。 9月，其价格达到32350元，成为比特币历史最高价。然而同样在9月份，国内相关监管部门突然宣布关闭比特币交易平台，停止比特币交易，虚拟货币市场进入熊市。 2018 年 4 月 11 日，比特币价格跌至 6,850 美元。

三、气泡原因分析

比特币价格暴涨，泡沫严重。然而，中国投资者对比特币充满热情，仍有新的投资者涌入数字货币市场。从行为金融学的角度来看，恶性循环有以下具体原因。

(一）动物精灵

凯恩斯的经济理论认为，经济主体是理性的，如果有非理性的行为，那是由于“动物精神”。著名行为经济学专家席勒教授也认为，“动物精神”是投机泡沫出现的重要原因之一。

而比特币的暴涨价格也是“兽灵”的结果。比特币价格的上涨吸引了大量中国投资者的目光，激发了他们的投资热情。许多“中国大妈”投资者涌向数字货币市场，并在此过程中放大了比特币价格上涨的合理性。尽管许多投资者对比特币的真实价值持怀疑态度，但“兽性”让他们乐观地认为比特币的价格将继续上涨，因此越来越多的比特币投资将有助于推动比特币价格进一步上涨，扩大比特币价格。气泡。

(二）羊群效应

从众效应是经济学中的普遍现象比特币的特点有哪些，即“从众心理”。和行为。

比特币价格泡沫的产生是羊群效应的充分体现。当第一个投资者进入比特币市场并赚到第一桶金和第一块蛋糕时，其他投资者将受益因此吸引，开始密切关注比特币价格的上涨，完全忘记带来的风险通过虚拟货币。由于“羊群效应”，这些投资者往往会失去判断力，选择跟随大众投资比特币。然而，当羊群效应达到比特币价格远高于其内在价值的程度时，就会出现巨大的价格泡沫。

四、结论和政策建议

比特币是近年来互联网金融快速发展的背景下出现的新产品。具有货币去中心化、匿名交易、供应有限、交易成本低等特点。

近年来比特币价格的大幅上涨引起了越来越多投资者的关注。在“动物精神”和“羊群效应”的影响下，众多投资者被比特币价格上涨所吸引，纷纷投资比特币，进而推动比特币价格进一步上涨，泡沫进一步扩大。但投资者也应谨记，比特币交易存在诸多风险，如汇率风险、平台风险、交易风险和监管风险等，不能在投资中失去判断力。

政府部门也应采取更积极的应对措施，密切关注比特币等新产品的出现，让投资者对此类金融资产的风险、属性和价值有更清晰的界定，并尽量避免羊群效应由此产生的盲目投资可能给投资者带来损失。最后，要加强对互联网金融平台的监管，着力打造公开透明的金融产品交易机制，为投资者提供更好的投资环境。