美股暴跌，黄金不再是“避风港”，比特币却出现了？

3月16日，美股三大股指开盘触发熔断。这也是美股近两周来第三次，历史上第四次。

与此同时，美国三大股指也创下30多年来最大单日跌幅。道琼斯指数收盘下跌 12.93%；纳斯达克下跌 12.32%；标准普尔 500 指数下跌 11.98%。

此外，追踪市场风险情绪的恐慌指数已超过2008年金融危机期间的最高收盘水平，表明市场担忧情绪仍在急剧上升。

股市是经济的晴雨表，经济高质量发展将投射到企业高质量发展上。同时，金融也是现状与预期的叠加，股市的整体走势也反映了对经济的预期。

虽然新冠肺炎疫情对全球经济的影响是显而易见的，但想必很多人还是有很多疑惑。当然，股市下跌也不足为奇。为什么它会下降得如此迅速和猛烈？

美国股市崩盘的原因

3月13日，美股暴跌后，连沃伦·巴菲特都感叹自己89年还没有见过这样的场景。

巴菲特的这番话，确实是客气了。不管怎样，他这两年囤币不投资的行为，已经说明老爷子对这次暴跌，其实是有预感的。

目前，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司拥有超过1200亿美元的现金和现金等价物，这甚至让这位老人在过去几年中面临太多市场对其能力的质疑。但今天我们会发现：你的叔叔，还是你的叔叔！

事实上，不仅仅是巴菲特有预感。去年 11 月，《华尔街日报》爆出令人震惊的消息，管理着 1600 亿美元资产的桥水基金斥资 15 亿美元建仓，押注标普 500 或欧洲斯托克 600 指数下跌的期权。美国股市崩盘，最后一个到期日是2020年3月。

要知道，这只桥水基金是全球最大的对冲基金，历史业绩优于索罗斯量子基金，当时吓坏了很多人，一度引起市场恐慌。

虽然当时桥水基金的创始人Ray Dalio不得不站出来说，做空桥水是对冲风险的基本操作17年比特币暴跌原因，相互对冲的仓位很多，并不代表看空之类的. 但现在，3月刚刚过半，美股三度熔断，预测的15亿美元押注可以进入华尔街历史。

那么，是什么让巴菲特和达利欧在美股看涨的时候坚决看空呢？

根本原因是美股被高估了，而且被高估的离谱。

我们都知道，股票是上市公司股权的票据，其价值来源于上市公司的资产和能源不断创造的利润。如果股票很贵，但实际创造的利润很小，那么股票的价格就会被抬高；如果创造的财富是真实的并且股票并不昂贵，那么股票的价格就被低估了。

我们先来看看美股的估值是多少。关于估值，方法有很多种，比较有名的就是Shiller PE。

在最近的暴跌之前，美股席勒PE的估值水平已经超过了1929年大萧条前股市狂热的峰值水平，可以说处于极度盲目乐观的水平。仅次于 2000 年互联网泡沫期间的头晕程度。

尽管美股在过去两周经历了惨烈的崩盘，但我们可以发现席勒PE的估值水平在崩盘后仍处于高位，明显超过“黑色星期一”股市期间的美股1987 年 10 月 19 日崩盘。水平，可以说还是处于极其乐观的水平。

要知道，2000年互联网泡沫时期，席勒PE之所以高得离谱，主要是因为当时的互联网成分股基本没有盈利17年比特币暴跌原因，都是亏损的公司，所以会被扭曲。今天，股票市场的主要成分公司基本上都是盈利的上市公司。由此可见，目前美国股市估值有多么离谱。

从这个角度来看，不难理解为什么巴菲特会囤积破纪录的现金并“跑输”业绩。三个熔断也证明了达利欧做空美股的想法是对的。

因此，美股崩盘的真正原因其实是多年来积累的巨大泡沫，而新冠病毒疫情只是刺破泡沫的针。

美联储能否挽救美股崩盘？

昨天，美联储再次放水，宣布了7000亿美元的大规模量化宽松计划，包括在几个月内回购至少5000亿美元的政府债券，增持至少2000亿美元的抵押贷款支持证券。

但需要注意的是，美联储此举主要是为了切断流动性从高风险资产向低风险资产枯竭的路径。即防止投资者因流动性损失而抛售低风险资产，而没有干预股市。因此，股市的压力依然存在，再次消融也就不足为奇了。

当然，更重要的是，目前的美股市场已经无法挽救，投入多少资金也是一个无底洞，只会加速民众的清算和逃跑。换句话说，如果昨天美联储的疯狂救助成功了，全世界的经济学家都不得不重新开始工作。

因此，美联储此举的真正目的，就是以7000亿为对手，稳定债市。上周，由于无法出售高收益债券和风险资产，甚至导致美国国债市场出现流动性危机。虽然股市下跌令人头疼，但如果失去国债的流动性，问题就真的很大了。

另一方面，当老虎来的时候，不是谁最快，更不是最后一个。在目前的情况下也是如此。在全球股市都在下跌的背景下，其实是最抗打击、最先崩盘的。只要一个地区先崩溃，美国就可以转嫁危机，资本可以抓住机会。在底部购买优质资产，但仍有一线希望。

目前，欧洲股市的跌幅不亚于美国。其次，欧洲疫情比美国严重得多，市场恐慌更加严重。最重要的一点是，这次疫情也让我们看到，一向看似团结一致的欧盟面临危机是多么的脆弱和可笑。

黄金为什么会下跌？

在国际油价和全球股市连续暴跌的背景下，黄金也未能成为赢家。甚至可以说，黄金目前与“避风港”的关联性较低。事实上，2008年金融危机期间，黄金也经历了阶段性下跌。

黄金作为公认的避险资产，为何会跟风？其实原因并不复杂。当前经济形势下最严重的问题是流动性的流失，而在流动性流失的过程中，投资者想要的只是现金。换句话说，你卖什么并不重要，最重要的是能卖掉它。

但是，回顾2008年的金融危机，我们仍然可以发现，黄金仍然具有避险作用，因为美联储开始放水后，黄金率先摆脱阴霾，走上了牛市行列。 .

因此，黄金长期投资肯定有机会；但我们必须面对的问题是在流动性风险下承受这个阶段的下跌。

此外，如果全球出现通缩，整个市场从悲观到恐慌再到彻底绝望，那么黄金的避险作用很可能会消失，只有现金。

比特币崩盘了吗？

全球市场崩盘，比特币也未能幸免，成为抛售重灾区。自 3 月 12 日晚以来，比特币在 24 小时内暴跌近 52%，最低价已跌至 3800 美元。场面极其悲惨。然而，比特币此后又反弹了 30%，目前交易价格约为 5,200 美元。

比特币的这次血腥暴跌，不仅在整个行业引起了巨大的震动，甚至让一些“信徒”开始怀疑比特币是否会彻底崩盘。

今年 5 月，比特币将面临第三次减半。所以在过去很长一段时间里，几乎整个币圈都在讨论“减半行情”。但是现在，比特币的区块奖励并没有正式减半，而是价格减半。

关于“减半行情”，很多人的理论依据是比特币的总供应量已经放缓，所以比特币一定是在上涨。

然而，这个理论基础本身就是错误的。根据费雪公式：M·V=P·Q（其中M为货币总量，V为流通速度；P为商品价格，Q为商品数量）。

很多人只看到供给的增长率下降了，却把需求端当成一个常数。这本身就是错误的。因为比特币的总 M 不是一个常数。而减半只会降低比特币供应量的增长率，但比特币的总供应量仍然是单调递增的。

所以，币圈普遍认同的“减半行情”，其实是一个没有常识的谬论。

事实上，比特币的价值取决于有多少输出价值的交易实际使用比特币进行结算，即“P·Q”总量的大小，以及比特币的流通速度。

当然，价格并不总是反映价值，就像当比特币的价格超过 10,000 美元时，这并不意味着世界上真的有这么多的商品交易是用比特币清算的。也可能是膨胀的USDT造成的泡沫。

就目前而言，一个真正的问题是，由于病毒在全球肆虐，全球社会的交易急剧下降，包括黑市交易的迅速收缩。所以对于比特币来说，当前形势下的“P Q”总量明显低于之前。因此，比特币价格受到打击也就不足为奇了。

不过，重要的是要注意，比特币上一次触底时是在 3,000 美元左右，这是一个投机泡沫相对干净地挤出的价格。从那时起，比特币的总供应量和清算的商品总数都增加了。因此，虽然近期比特币受到疫情冲击，平仓需求大幅下降，价格暴跌，但这只是暂时的。

直到今天，许多人仍然对比特币抱有一种奇怪的看法。然而，人类至今还没有找到完善的货币清算系统。无论是法币还是比特币，其实都是一种尝试，目前也遇到了挑战。

最后，虽然前几天的暴跌导致比特币价格一度冲破 4000 美元，但最后阶段的下跌应该很大程度上归功于市场上存在的自动交易程序。

程序化交易，尤其是高频交易，确实可以为市场提供充足的流动性，交易价格的连续性，降低交易成本；但同时，高频交易也是市场的放大器。尤其是那些速度为王的模型策略，在市场发生变化时会加剧市场剧烈波动的风险。

因此，整体来看，美股继续下跌的概率还是很大的，但欧洲市场崩盘的速度可能会更快，市场企稳后黄金会先开始反弹。事实上，比特币正处于触底边缘。

本内容旨在传达更多市场信息，不构成任何投资建议。