《稳定币，数字货币世界的三叉戟》系列（一）｜标准共识

前言

中本聪在比特币白皮书《比特币：一种点对点电子现金系统》中提到，比特币的愿景之一是成为“一种纯粹的点对点版本的电子现金”。 然而，比特币价格的巨大波动使其无法像“货币”一样成为支付媒介。 公众对货币的期望是一种价值尺度，需要在一定的时间纬度内相对于所有可交换的对象保持一个恒定的价值。

基于此，数字货币世界期待一种能够真正具有价值尺度、价值传递媒介、价值动态稳定的“货币”，也就是我们所说的“稳定币”。 一旦有一个稳定币项目可以成为“money of the digital tokens world”（数字代币世界的货币），它将成为整个数字代币世界的“美联储”，掌握全球数字货币的定价权资产。 其威力犹如电影《海王》中的神器“三叉戟”。 谁持有，谁就成为“真王者”，在数字货币世界中所向披靡。

这也是稳定币一波未平一波又起的重要原因。 从第一代广义的稳定币项目Bitshares，到如今举世无双的USDT，再到今年年初金融巨头摩根大通发布的稳定币JPM，众多稳定币项目相继涌现，希望通过获得“数字货币世界”三叉戟，成为数字货币世界的“美联储”。

基于此，我们希望对稳定币世界进行深入剖析，通过《稳定币，数字货币世界的三叉戟》系列报道，让大家了解这个世界的前世今生，看一看展望未来。

整个报告系列如下：

第一代稳定币的重要价值锚：法币

系列二稳定币三大套路之一：法币抵押模式

系列三稳定币三大套路之二：数字货币抵押模型

系列四稳定币三套路之三：无抵押模式

系列五交易所稳定币江湖

系列6 政府背书的稳定币江湖

Series 7 Facebook或将引领企业生态稳定币新范式

系列八稳定币江湖未来展望

以下为《稳定币，数字货币世界的三叉戟》系列一：《稳定币的重要价值锚：法定货币》。

1. 稳定币到底是什么？

稳定币一直是一个非常流行的概念。 自2014年第一个稳定币项目Bitshares诞生以来，稳定币项目层出不穷。 近期摩根大通发行的JPM，以及被报道的Facebook也在发行稳定币，都推高了稳定币的关注度。

在讨论稳定币时，我们到底在谈论什么？

稳定币，英文是Stablecoin，到底什么是稳定币？

根据 Investopedia 的定义，稳定币是指一类新的加密货币，它提供价格稳定性和/或由储备资产支持。 根据这个定义，我们可以看出稳定币具有以下特点：

1）稳定币首先是加密货币； 一类新的加密货币；

2) 提供价格稳定性； 报价稳定；

3) 以储值资产为后盾； 由储备资产支持；

因此，我们对稳定币的期望是一种能够提供价格稳定性的加密货币。

2. 为什么需要稳定币？

首先，目前数字货币价格波动较大，单日涨幅高达25%，有时月涨幅超过300%。

根据货币理论，货币具有五大功能，即交换媒介、价值尺度、支付手段、价值储存和世界货币。 在这五大功能中，前三项是关于货币的交易功能（交换媒介、价值衡量、支付手段），第四项是关于货币的投资功能（价值储存），最后一项是（世界货币）只是拓宽了货币的功能范围，再加上商品、服务、资本的国际流通不同于国内流通，在货币的本质功能上并没有什么创新。

由于目前的主流货币，如美元、欧元、人民币，更多的是基于债权的信用货币，第四价值储存功能已经极度弱化，第五世界货币范围不断扩大，所以货币的三大功能是价值尺度、交易媒介和记账单位：

某种货币要成为价值尺度、交换媒介和记账单位，最重要的是实现价值稳定。 只有价值相对稳定，才能成为衡量万物价值的“尺子”，才能得到大众的认可，成为货币。

被大家认可为保值手段的数字黄金BTC，由于其价格波动巨大，且无法在一定时间纬度内实现恒定价值，无法成为理想的数字货币兑换交易媒介。

如果说发币的区块链项目好比小“国”或生态，数字货币只能是这个“国”或生态中的“粮票”，接近于“商品”的概念，而不是概念的“货币”。

数字货币虽然被称为“货币”，但其“商品”属性远强于“货币”属性，因此整个数字货币世界都需要一种能够承载价值存储的交易媒介，即“稳定币”。

3、目前主流的稳定币更像是一种“数字法币”，价值的锚点是法币

目前交易量大、热度高的9个稳定币项目均采用锚定法币机制，即采用抵押法币的形式发行与法币1:1兑换的数字代币。 与其称它们为稳定币，不如称其为“数字法币”。

主要稳定币项目

稳定币名称

价值锚

24H交易量

（美元）

系绳

泰达币

美元

7,378,787,354 美元

Paxos 标准代币

人数

美元

57,472,398 美元

比特股

比特币

人民币

46,892,246 美元

真实美元

美元

美元

31,688,051 美元

美元硬币

美国中央银行

美元

31,160,091 美元

创客道

戴

美元

25,019,197 美元

双子座美元

G美元

美元

3,101,856 美元

Steemit

Steem美元

美元

-

摩根大通

摩根币

美元

-

注：24H交易量来自2019年3月13日CoinMarketCap数据

由于美元在全球货币体系中的强势地位，上述9个稳定币项目除BitCNY外均选择锚定美元。

4、为什么主流稳定币选择锚定法币？

根据以上统计，目前主流的稳定币都选择了锚定法币的抵押发行模式，从而创造信用。

为什么他们都选择锚定法币，而不是重新创造一种具有内在价值的货币？

这是因为创造稳定币需要非常高的成本，项目方无法承受。 以美元为例。 美元成为世界通用货币的前提之一是，以债务为基础发行的美元背后，是美国在全球经济中以绝对超级大国为代表的超强“可解性”。

同时，为巩固美元作为世界货币支付的地位，美国进行了以下三个阶段的努力：

第一阶段：建立三大体系，同时锚定黄金。 1944年7月，罗斯福总统推动建立三大世界体系：政治体系——联合国； 贸易体系——关税及贸易总协定，后来成为世贸组织； 货币金融体系，即：同时诞生的布雷顿森林体系 世界银行和国际货币基金组织都是现代货币体系中重要的运行机构。 当然，布雷顿森林体系的建立是因为美国拥有世界上80%的黄金虚拟币usdt汇率，也就是说虚拟币usdt汇率，美元成为国际货币是黄金背书其国际信用的结果。

第二阶段：货币体系自由化。 1971年8月15日，时任美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩。 尽管布雷顿森林体系解体，但27年的国际商业惯例和非美国国家的大量美元储备实际上促成了“自由”美元货币体系的诞生。 除了美元与黄金脱钩外，布雷顿森林体系（固定汇率制度）崩溃的最重要标志是史密森尼协定的缔结，这标志着自由贸易理论的胜利。 浮动报价。 自由贸易体制和浮动汇率制度促进了1973年3月美元指数的诞生，促成了美元货币体系的形成。

第三阶段：自由贸易体制下锚定石油。 1973年10月，石油输出国组织（OPEC）接受了全球石油交易以美元结算的条件，“石油美元”诞生。 美元巩固了其全球贸易和全球支付功能，美元货币体系建立。

同时，为了维持美元的稳定，美元已经形成了非常成熟和完备的货币政策决策体系，如下图所示。 所需要的经济研究、专业技能、支付结算系统，对于一个以市场为导向的企业或组织来说，是根本做不到的。

因此，目前的稳定币项目不具备在数字货币世界中构建中央银行、创造信用和发行新货币的人才、资金和时间。 所需的成本和资源远远超出了它的承受能力。

因此，明智的做法是采用“信用背书”的间接发行模式，即与美元等法币1:1锚定，以美元储备作为抵押品。 这样一来，公众对稳定币的信任基础将转移为：法币信用+赎回能力。

5. 法币信用是如何产生的？

如果主流稳定币项目都选择锚定法币，那么法币的信用是如何产生的呢？ 它的发布逻辑是什么？

现代法币本质上是一种信用货币，发行逻辑主要以债务为主。 即对中央银行货币供给的约束，通常是政府债务（国债）和资产支持证券背后的债务。 当政府债务增加时，货币供应量增加。