比特币跌破年线，矿机厂商仍押宝减半行情

从11月中旬到12月中旬，我们这些还在市场上苦苦挣扎的人，都能明显感受到交易量的低迷和参与者交易热情的消退。 纵观全球加密货币交易量，中国地区依然勉强活跃，11月美元区交易量下滑20%，也印证了目前加密货币市场买家需求不足。 你甚至可以看到衍生品市场流动性的下降和滑点的增加。 OKEx投研也在今年早些时候的一篇文章中分析称，美元区资金的进入是今年上半年比特币价格走强的重要原因。 在市场规模依然较小且没有新玩家加入的情况下，现有玩家之间的博弈很难让比特币走出颓势。 有分析师计算，如果 BTC 在减半前保持在 8000 美元以上，市场至少需要 29 亿美元的资金流入，才能抵消新 BTC 进入系统带来的通缩效应。

近期，矿工大举押注明年减半行情。 随着矿机制造商新的销售策略和财务计划，我们不得不关注这一风险。 新一代矿机的杠杆销售和减产的迫在眉睫将驱赶许多中小矿机并引发抛售。 市场容量不足可能导致货币价格进一步走弱。 当然，市场主流观点仍然是减半后新币投放量的减少会导致价格上涨。

基础知识

Delphi Digital 对比特币 UTXO 的年龄分布研究发现，目前长期持有，即至少一年没有动过的 BTC 数量占总供应量的 59%。 自 2017 年 11 月以来约有 22 万个比特币未被移动。与此同时，过去三个月未被移动的 BTC 跌破 18%，达到今年 4 月初以来的最低水平。 随着交易量的减少，流动性供应也会减少。 这也创造了一种环境，供需变化可能导致价格剧烈波动。

UTXO的英文全称是Unspent Transaction Output，即未花费的交易输出。 可以通过下图阐明比特币所有权的历史趋势。 彩色条表示在图例中指示的时间窗口内最后交易的现有比特币的相对比例。 底部较暖的颜色（红色、橙色）代表最近交易过的比特币，而顶部较冷的颜色（绿色、蓝色）代表很长时间没有交易过的比特币。

图1：2019年8月至11月12日比特币UTXO年龄分布图——Unchained Capital

宏观

12月美联储公开市场委员会FOMC会议结束，决定维持联邦基金利率目标区间不变，即1.5%至1.75%区间。 消息传出后，美股、美债、黄金、原油等传统资产均同步上涨，但比特币并未受此消息影响。 市场的主要焦点仍然是逾期已久的 2% 通胀目标。 今年早些时候，美联储为应对全球经济放缓和贸易战的影响，连续三次降息。 在这次会议上，只有4位FOMC委员预计明年将重回加息轨道，其余13位预计明年利率不变。 多数委员认为2021年利率将维持在2%以下。目前美国经济仍算强劲，失业率创50年新低，但通胀尚未有反应。

新闻面

OKEx本周上线期权模拟交易，12月底正式上线BTC期权。 而美国合规交易所Bakkt的月度BTC期权产品也已经开始交易。 一个具有流动性的期权市场对于市场参与者来说非常重要，他们可以使用这些工具来对冲某些投资组合的风险，并通过不同的组合来实现波动率目标。 期权还允许参与者进行在期货市场上不可能进行的操作，例如押注 BTC 的未来波动性。

Eth 已经完成了伊斯坦布尔升级，这是继 2 月份圣彼得堡和君士坦丁堡硬分叉之后今年的第三次升级。 ETH计划在2021年完成从POW到POS的转换，但币价对此次升级反应不大，市场可能已经厌倦了ETH漫长的升级路径。

此外，Twitter 和 Square 的 CEO JACK DORSEY 周三表示btc季度合约，Twitter 正在资助一项无人开源，以成立一个独立的研究小组来探索开源架构，并为开放和去中心化的社交网络创建标准。 此外，Square也是美国市场主要的比特币购买渠道之一。 第三季度，Square 支付平台共购买了价值 1.5 亿美元的比特币。 近年来，我们看到太多的社交媒体成为了内容推荐的源头，即社交平台的算法支配了人们的主页，同时极大地干扰了人们可以关注哪些内容。 虽然一个完善的、可扩展的、实用的去中心化社交媒体标准可能需要很多年才能真正建立起来，但我们很高兴看到区块链技术在开放托管、治理等方面为社会提供更好的解决方案，让个人拥有更多对内容的决策权。

技术方面

OKEx投研分析师Charles周四指出：BTC日收盘价再次跌破365日均线即年线，跌破年线即重要的长期牛熊分界线市场上，意味着中长线投资者对后市持谨慎态度。 态度趋于悲观。 从近期反弹行情中频繁出现长上影线的所谓“针行情”，我们也可以窥见一斑。 长上影线的连续出现，说明市场虽然有做多的意愿，但持续性相当有限btc季度合约，以致价格无法守住市场。 高位停留时间过长。 由此可见，市场中长期走势延续弱势局面的概率较大。 不要盲目抄底，尽量顺势而为。

2018年年中，BTC最终拉升失败跌破年线后，历时300多天才走出365日均线的压制。 当时币价先从7600美元跌至3000美元附近，随后开始反弹，最终突破365日均线5500美元附近。

关注近几日的成交量，我们可以看到，每次放量，下跌时放量，即市场仍以空方为主。 结合币价走势图，反弹高点一低。 可以预见，7100美元附近的支撑被破的概率越来越大。 上方需要关注一线阻力位7280美元。 只要该位置没有站稳的迹象，我们将继续关注做空和做空。 但站稳7280美元，意味着这波短线下行趋势已经被打破，短线趋势转向上行的概率大大增加。

图2：自2018年以来OKEx BTC季度合约价格和365天移动平均线（蓝色） - Tradingview

情感方面

据链上监测网站TokenAnalyst统计，过去一周共有约1.37亿美元的BTC和约1300万美元的ETH流入交易所，表明过去一周交易者在市场上积极抛售数字货币. 本周大部分稳定币的交易活跃度也有所下降，即活跃发送接收地址数量减少，表明市场偏空。 通常，加密货币从交易所流出可以减少市场供应，而稳定币流入交易所则增加相应的需求。

关注近几日OKEx合约大数据指标，“BTC多空持仓比”在12月9日创近一周最低点0.88，随后随着币价进一步下跌开始反弹价格。 该值目前在1.2左右，仍在正常范围内。 同时，多空平均持仓比例差距也较小，没有一方背单的迹象。 由于新一季合约即将上线，当前即将到期的一季合约升水较小，短时间内出现负升水。 目前的感情状况不容乐观。 您可以观察新季度合约推出后的溢价表现，获取更多市场情绪信息。