wbtc赎回机制 DeFi观察：拥有26亿美元流动性的fei将何去何从？

吴硕作者| 谭书

本期编辑 | 吴柯林

1 不稳定的稳定币

3月31日，算法稳定币项目fei开始募资，并于4月4日结束。期间fei共募集63.9万个eth，价值近13亿美元，成为史上募资最多的DeFi项目。 同时，项目方按照参与者提供的eth数量按比例向参与者空投该项目的治理代币TRIBE。 募集完成后，FEI-ETH 成为 Uniswap 上首个交易对，流动性达 26 亿美元。 相比之下，排名第二的交易对WBTC-ETH的流动性为3.2亿美元。 在此期间，eth的价格也一度创下历史新高。

不过，即使流动性很好，上线后fei也没能达到预期的稳定状态，一直处于崩盘状态。 目前fei的价格为0.968美元，比其1美元的合理价格差了3.235%。 但这并不意味着参与者可以在亏损3.235%时“止损”，因为fei设计了独特的惩罚机制。

2fei独特的稳定机制

简单的说，fei设计了一个类似央行的机制，叫做Protocol Controlled Value (PCV)，这次募集的eth全部进入PCVwbtc赎回机制，PCV类似于灰度基金，只进不出，也就是用户可以从中购买新发行的 FEI，但不能从中赎回 ETH。 如果用户想用手中的fei兑换eth，只能在二级市场兑换。

但是当fei处于负溢价状态时，如果用户想用它换取eth，因为这样的做法会进一步降低fei的价值，所以fei协议对这种做法设置了惩罚机制，惩罚金额为一个负溢价平方，也就是说当fei的负溢价是3%的时候，你卖fei会亏9%。 也就是说，此时fei兑换eth时，每fei只能作为0.91美元使用，其他部分的fei都会丢失。 被摧毁。

这导致大部分投资fei的用户都处于账面亏损状态，因为与目前负溢价的平方相比，空投的TRIBE价值微不足道。 目前能做的，除了等待fei的价格慢慢回到1美元，也可以继续在二级市场购买fei，协议也为这种“救市”行为设计了奖励机制。 如果从二级市场购买 fei，可以获得额外 1.5% 的奖励。

在上述措施下，如果 FEI 的价格长期未能回到 1 美元，PCV 将使用央行的机制（这种机制称为 FEI 的重新加权）从市场上购买 FEIwbtc赎回机制，使其价值回归根据fei官网信息显示，首次调仓很可能发生在北京时间4月6日中午。

当然，也有一些大投资者抓住机会赚了很多钱。 筹款活动刚结束，一些大户就及时卖出提前兑换的TRIBE，将3000eth的投资变成了3650eth()，回报率超过20%。 然而，此类交易只能通过预先编程的程序来执行，而由于此类交易，TRIBE 的价值急剧下降，没有盈利空间。 顺便一提，上述巨鲸为了与时间赛跑，支付了高达10001GWEI的gas费，而这笔交易的矿工费高达5.065eth。

3fei的未来能否稳定？

作为最新的算法稳定币，fei取得了很大的成就。 仅26亿美元的流动性就与发展多年的DAI相差无几。 USDC 仍然面临着中心化的问题。 稳定币去中心化是必然趋势，但FEI的发展仍面临考验。 到目前为止，FEI的交易对虽然在uniswap上的流动性最好，但还没有被市场力量拉回1美元的正常区间，1美元的负溢价太多了，严厉的惩罚机制会让它变得不可能供人们使用。

但是，如果过分依赖PCV把价格拉回来，仍然会导致人们在不需要惩罚的时候卖出fei，再次造成负溢价，并开始对PCV进行重新加权，形成恶性循环，消耗PCV 的资产。

Fei刚刚诞生，未来的走向还很难判断，但如果负溢价长期无法改变，无法使用，开发团队有必要在协议层面进行改进。

来源：吴说区块链真人（ID：wushuotech）

==

11万人同时接收最新市场资讯

搜索“鸵鸟区块链”下载

加入拥有 20,000 人的鸵鸟社区

添加微信号：tuoniao02