赚10倍怎么办

本文作者毕老林是香港知名财经专栏作家。 我习惯用粤语写作。 为保留原文的原汁原味，本版未进行翻译。

文：毕老林

7月23日星期日，比特币（Bitcoin）上周再次上演“蹦极”，投机者的情绪随着价格快速起伏。 巧合的是，笔者刚刚在福布斯看到了美国著名投资人比尔·米勒（如图）的专访。

米勒曾经是家喻户晓的“神级”基金经理。 从1991年到2005年，连续15年跑赢标普500指数。 然而，这十年可以说是从天堂跌落到地狱，个人的事业也是跌宕起伏。 米勒离开了他去年共同创立的资产管理公司 Legg Mason。 表面上是他自己和平分手，但明眼人都看得出来，真正的原因是美盛坚决“止损”。 投资顾问公司LMM股份，自此分道扬镳，结束了长达35年的合作关系。

介质和红色顶部是白色的。 如果米勒没有接触到比特币的光芒，一个早已陨落的超级巨星可能再也无法引起财经刊物的兴趣，更不用说以采访的形式写一本专着了。 难得“咸鱼还手”，恰逢比特币上周大跌大涨。 为什么不谈谈米勒和比特币？

在进入正题之前，有必要解释一下比特币近期的走势。 过去两周，比特币价格从每枚约​​ 2560 美元跌至 7 月 16 日的低点 1840 美元，随后强势反弹。 上周四它的价格为 2,947 美元，但在撰写本文时回落至 2,711 美元（它也在周日交易）。 也就是说，比特币从一周前的低位上涨了50%，但与两周前的水平相比，涨幅只有一半左右； 在转身反弹之前，比特币甚至在一周内下跌了近 30%！

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打破神话

除了对波动的过山车感到头晕之外，很难理解这些虚拟货币的价格走势。 米勒之所以再次成为“新闻人物”，是因为他在2014年将自己身家的1%押注在比特币上，持有3年，赚取账面10倍的收益，让比特币从一项微不足道的投资变成了米勒最看重的投资之一重要岗位。

看过电影《大空头》（The Big Short）的读者应该对这个名叫布鲁斯·米勒的角色全力捍卫贝尔斯登（Bear Stearns）投资的场景有印象。 电影版的米勒有点搞笑比特币转错了怎么办，但真人版的米勒确实被贝尔斯登宠坏了，他管理的共同基金亏了钱。 然而，米勒“痴迷于痴迷”。 金融海啸后，他重金押注银行股扭亏为盈。

这让老毕认为，赛场上没有不败的选手，股市上也没有长期的赢家。 如上所述，米勒曾有过连续15年跑赢指数的辉煌战绩。 仅就耐用性而言，甚至是彼得。 彼得林奇“不在一个层次上”。 然而，越是成功的投资者，就越容易觉得自己永远是对的，而市场全是错的。

米勒对银行股并不后悔。 结果，他管理的中型基金Legg Mason Opportunity Trust的资产净值从2007年缩水到2011年。如果你在2006年底投资1万元，到2011年底，只剩下4815元。将被留下。 元，这本书已经损失了50%以上。

该基金在经历了5年的下跌后，在2012年和2013年迎来了小春，连续两年跑赢基准指数，但随后三年被市场抛出。 美盛要求他通过内部交易带走他的“亲生儿子”LMM。 宇继续被它拖累。

急速撤退

市场如此现实，美盛的名声无疑要归功于米勒。 在其Value Trust连续15年跑赢指数的辉煌岁月里（该基金投资大盘股，虽然与前述的Opportunity Trust由Miller管理，是两只不同的基金），冒充Legg Mason的投资者是不计其数。

在过去的10年里，这是另一个世界。 米勒押注大盘股失败，他选择的中小盘股更是乏善可陈。 被动管理在今天很流行。 以米勒的记录，投资者不会购买低费用指数基金。 他们是贪图美盛的“贵”吗？ 当年再勇敢，多年业绩不佳，也会成为大老板眼中的“负资产”。 深入思考，彼得。 如果不是林志一好转就勇敢的退了下去，接受了，他的气场能不能保持到今天是毋庸置疑的。

米勒现在自由了，通过他的家族所有的 Miller Value Partners 将 LMM 作为对冲基金进行管理，天知道该买卖什么。 以往别说比特币了，就算市值达不到蚊股的最低标准，具有个人投资者（散户）共同基金的特点，想要入手，就无法通过监管要求。

很多人说，投资比特币最可行的方法就是小赌买入，然后不理会。 就算输光了，损失也有限，就当一开始没买吧。 运气好的话，可以赚十倍、八倍甚至更多。 无论您想在退休后做什么，您的梦想都会在几分钟内实现。 作者说想象和实际付诸实践是两件事； 真的可以忽略涨跌，比特币这两周的蹦极也不至于引起那么多人的纠结和讨论。

米勒的情况就完全不同了。 比特币持有3年，期间从未减持。 最初投资的1%不仅增值了10倍，而且比特币占LMM整体资产的比例已经达到了令人不安的地步。 虽然笔者没有资格问这个问题，但如果我是米勒，我会怎么做呢？

首先，我会兑现最初投资的赌注，这样剩余的价值就会转化为“自由期权”（free options），也就是说即使比特币价格跌至0，由于投资本金已经收回，即使是“溢价”也不必亏本，这比买入后“眼不见为净”的策略要好。

投资不等于赌博

第二，比特币等虚拟货币太新了，别说10年后，谁也不知道明年会发生什么。 一开始你可以说“顶多输光，就好像没赚过钱一样”，但像米勒一样“慢慢从小赌变成大赌”后，买不起，不理会直到它到达。 ，这一切都由于比特币的波动性，不仅更难以维持稳定的投资组合比特币转错了怎么办，而且比特币在投资组合中的比例越大，对投资者财富的影响就越大。 要回到相对稳定的状态，最有效的方法就是逐步减持，这样比特币的占比就不会过高，从而削弱投资组合的多元化。

一些有经验的基金经理在高风险资产中赚取巨额利润后，往往会将利润套现，然后转移到房地产信托（REITs）等收益稳定的资产上。 赌博毕竟是为了好玩的小赌，已经做好了输钱的准备，但投资是需要管理的。 正所谓“买比特币赚10倍，你就知道滋味了！” （毕老林/投资者日记）

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